Equidade e quase instrumentos
Depois de ler este artigo, você aprenderá sobre a equidade e os quase instrumentos.
Instrumentos de capital:
A Equity Instruments ajuda a aumentar a demanda potencial pela participação das empresas, aumentando também seu preço. Além disso, reduz o custo de capital e, assim, aumenta seu valor de mercado expandindo sua base de investidores. Também dá uma imagem de marca para a empresa, facilitando a comercialização dessas ações. Também fornece liquidez para essas ações.
Hoje, um grande número de empresas indianas está investindo recursos financeiros globais do mercado externo através da Euro Issue, como Recibos Depositários Globais (GDRs), American Depository Receipts (ADR), American Depository Shares (ADS) e Conversíveis em Moeda Estrangeira ( FCCBs).
Emissão do euro:
O termo 'emissão Euro' significa feito no exterior por meio de instrumentos denominados em moeda estrangeira e listados em uma bolsa de valores européia, cuja assinatura pode vir de qualquer parte do mundo. A maioria das empresas indianas tem seus problemas listados na Bolsa de Valores de Luxemburgo.
Recibos de Depositário:
Isso representa uma reivindicação em um número especificado de compartilhamentos. É denominado em uma moeda conversível. As ações emitidas por uma empresa são detidas por um depositário internacional. Este depositário emite recibos de depósito para os investidores e distribui dividendos a eles. A empresa emissora paga dividendos em moeda nacional ao depositário, que por sua vez converte-o na moeda dos investidores. Assim, o risco de câmbio aqui é repassado para um depositário.
O nome Global Depository Receipt (GDR) implica que mais mercados do que um são utilizados simultaneamente. Outros nomes são ADRs e European Depository Receipts (EDRs) e seu alcance é limitado aos mercados americano e europeu, respectivamente.
Recibos Depositários Globais (GDR):
Um Global Depository Receipt (GDR) é um certificado emitido por um banco depositário, que compra ações de empresas estrangeiras e as deposita na conta. Os GDRs representam a propriedade de um número subjacente de ações.
Os Recibos Depositários Globais facilitam o comércio de ações e são comumente usados para investir em empresas de mercados em desenvolvimento ou emergentes.
Os preços dos GDRs são frequentemente próximos aos valores das ações relacionadas, mas são negociados e liquidados independentemente da ação subjacente.
A GDR é um instrumento que permite que empresas indianas, bancos, empresas financeiras não bancárias, etc., captem fundos por meio de emissões de ações no exterior para aumentar seus recursos para operações domésticas. De acordo com as diretrizes recentes sobre a questão dos GDRs, uma entidade corporativa pode emitir qualquer número de GDRs em um ano e a Corporação envolvida em projetos de infraestrutura não precisa ter um histórico anterior de desempenho financeiro.
Vários bancos internacionais emitem GDRs, como JPMorgan Chase, Citigroup, Deutsche Bank e Bank of New York. Eles negociam no International Order Book (IOB) da Bolsa de Valores de Londres. Normalmente, 1 GDR = 10 ações. Um GDR emitido em americano é um American Depository Receipt (ADR).
Entre as empresas indianas, a Reliance Industries Ltd. foi a primeira empresa a levantar fundos através de uma questão da RDA.
Recursos do GDR:
1. Um detentor de GDR não tem direito a voto.
2. Os recursos são coletados em moeda estrangeira, permitindo que os problemas utilizem o mesmo para atender o componente de forex do custo do projeto, reembolso de empréstimos em moeda estrangeira, cumprimento de compromissos no exterior e para outros fins semelhantes.
3. O risco cambial é reduzido no caso de uma emissão de GDRs quando comparado com empréstimos em moeda estrangeira ou títulos em moeda estrangeira.
4. Os GDRs são normalmente listados na Bolsa de Valores de Luxemburgo, como também negociados em outros dois locais, além do local de listagem, por exemplo, o mercado de balcão em Londres e no mercado de Private Placement nos EUA.
5. Um investidor que queira cancelar sua GDR poderá fazê-lo, aconselhando o depositário a solicitar ao custodiante. O GDR pode ser cancelado somente após um período de resfriamento de 45 dias. O depositário instruirá o custodiante sobre o cancelamento da GDR e liberará as ações correspondentes, coletará o produto da venda e remeterá o mesmo para o exterior.
6. O marketing da questão da RDA é feito pelos subscritores, organizando roadshows, que são apresentações feitas a potenciais investidores. Durante os roadshows, uma indicação da resposta do investidor é obtida pelo patrimônio líquido chamado “Book Runner”. O emissor encontra o intervalo do preço de emissão e finalmente decide sobre o preço de emissão após avaliar a resposta do investidor nos roadshows.
Partes envolvidas na questão da RDA:
(1) gerente principal:
Um gerente principal é geralmente um banco de investimento nomeado pela empresa emissora. Essa instituição tem a responsabilidade de coletar e avaliar informações sobre a empresa emissora, documentação e apresentar aos investidores uma visão atual dos pontos fortes e perspectivas futuras da empresa. Os gerentes líderes podem envolver outros gerentes para assinar o problema.
(2) depositário:
Um banco depositário é um banco organizado nos Estados Unidos que fornece todos os serviços de transferência de estoque e agência em conexão com um programa de recebimento de depósito. Essa função inclui providenciar que um custodiante aceite depósitos de ações ordinárias, emitindo os recibos negociáveis que respaldam as ações, mantendo o registro de detentores para refletir todas as transferências e trocas e distribuindo dividendos em dólares norte-americanos.
(3) Custodiante:
Um agente que guarda valores mobiliários para seus clientes e executa serviços de ação corporativa relacionados. Com relação aos DRs, o custodiante pode ser a filial no exterior, afiliada ou correspondente do Depositário e é responsável pela custódia dos valores mobiliários subjacentes aos DRs e pela execução de serviços de ações corporativas relacionadas.
(4) sistema de compensação:
É como os registradores que registram todos os detalhes dos GDRs e investidores. Nos EUA, a Depository Trust Company (DTC) faz essa função. Na Europa, existe a Euro CLEAR (Brussel's) - Uma organização internacional de compensação, localizada em Bruxelas, responsável pela realização, compensação e liquidação de transações internacionais de valores mobiliários e, de forma semelhante, pela CEDEL em (LONDRES).
Etapas no problema GDR:
Etapas amplas que levam ao problema de GDR:
1. Aprovação da diretoria da empresa para emissão de GDRs.
2. Nomeação de várias Agências como: Book Runners, Coordenadores Globais e Subscritores, Advogados Internacionais, Advogados Local / Empresa, Auditores e Depositário Internacional.
3. Organizar reuniões, apresentações de gerenciamento com relação aos recursos e perspectivas dos GDRs.
4. Começar a atenção financeira, comercial e legal.
5. Finalize o Memorando de Oferta (OM).
6. Obtenha aprovação preliminar de listagem.
7. Imprima e arquive o Memorando de Oferta Red Herring. Envie o Memorando de Oferta Red Herring às bolsas de valores indianas (BSE, NSE) SEBI e ao Registro de Empresas para fins de registro.
8. Organizando roadshows para construção de livros.
9. Completo roadshow, assinatura / reunião de preços e finalização da alocação aos investidores.
10. Atribuição de ações subjacentes e GDRs.
11. Encerramento de todas as atividades.
12. Registre o documento de oferta final com as bolsas de valores SEBI e Indian.
13. Listagem de ações nas bolsas de valores locais.
Recibos Depositários Americanos:
Estas são versões americanas dos GDRs. As ADRs são recibos negociáveis emitidos para investidores por um depositário autorizado, normalmente um banco ou depositário dos EUA, em vez de ações da empresa estrangeira, que são mantidas pelo depositário.
É um instrumento negociável, denominado em dólares norte-americanos, representando ações de capital em moeda local de empresas não americanas. Os ADRs estão listados em uma bolsa de valores americana. O processo de emissão é regido pelas leis americanas e a Securities and Exchange Commission (SEC), dos EUA, o regulador do mercado, monitora a questão.
Um American Depository Receipt (ou ADR) representa a participação nas ações de uma empresa estrangeira que negocia nos mercados financeiros dos EUA. O estoque de muitas empresas não americanas negocia em bolsas dos EUA através do uso de ADRs.
As ADRs permitem que os investidores norte-americanos comprem ações de empresas estrangeiras sem realizar transações internacionais. Os ADRs mantêm preços em dólares, pagam dividendos em dólares norte-americanos e podem ser negociados como as ações das empresas norte-americanas.
Cada ADR é emitido por um banco depositário dos EUA e pode representar uma fração de uma ação, uma única ação ou várias ações de ações estrangeiras. Um proprietário de um ADR tem o direito de obter as ações estrangeiras que representa, mas os investidores americanos geralmente acham mais conveniente simplesmente possuir o ADR. O preço de um ADR é frequentemente próximo ao preço das ações estrangeiras em seu mercado doméstico, ajustado pela proporção de ADRs para ações de empresas estrangeiras.
Os depositários têm numerosas responsabilidades para com um detentor de ADRs e para a empresa não americana que o ADR representa.
As ações individuais de uma empresa estrangeira representada por um ADR são chamadas de American Depository Shares (ADS).
Tipos de programas de ADR:
Quando uma empresa estabelece um programa americano de recebimento de depósitos, ela deve decidir o que exatamente quer do programa e quanto está disposto a se comprometer. Por esse motivo, existem diferentes tipos de programas que uma empresa pode escolher.
Ações Não Patrocinadas:
As ações não patrocinadas são ADRs negociadas no mercado de balcão (over-the-counter - OTC). Essas ações não têm exigências de relatórios regulatórios e são emitidas de acordo com a demanda do mercado. A empresa estrangeira não tem contrato formal com um banco custodiante e as ações são frequentemente emitidas por mais de um depositário.
Cada depositário lida apenas com as ações que emitiu. Devido ao incômodo de ações não patrocinadas e taxas ocultas, elas raramente são emitidas hoje. No entanto, ainda existem algumas empresas com excelentes programas não patrocinados. Além disso, existem empresas que criam um programa patrocinado e exigem que os acionistas não-patrocinados entreguem suas ações para o novo patrocinado. Frequentemente, os não-patrocinados serão trocados por recibos de depósito do Nível I.
ADRs patrocinados:
Nível I:
Os recibos de depósito de nível I são as ações patrocinadas mais baixas que podem ser emitidas. Quando uma empresa emite ações patrocinadas, ela tem um depositário designado atuando como seu agente de transferência.
A maioria dos programas de recebimento de depósitos americanos atualmente em negociação é emitida por meio de um programa Nível I. Essa é a maneira mais conveniente para uma empresa estrangeira ter suas ações negociadas nos Estados Unidos.
As ações do Nível I só podem ser negociadas no mercado de balcão e a empresa possui requisitos mínimos de reporte para a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA. A empresa não é obrigada a emitir relatórios trimestrais ou anuais. Pode ainda fazê-lo, mas a seu próprio critério. Se uma empresa optar por emitir relatórios, não é obrigada a seguir os padrões contábeis geralmente aceitos nos EUA (GAAP) e o relatório pode mostrar denominações em moeda estrangeira.
Empresas com ações negociadas sob um programa Nível I podem decidir atualizar sua participação para um programa Nível II ou Nível III para melhor exposição nos mercados dos Estados Unidos.
Nível II (listado) :
Os programas de recibo de depósito de nível II são mais complicados para uma empresa estrangeira. Quando uma empresa estrangeira deseja estabelecer um programa de nível II, deve apresentar uma declaração de registro junto à SEC e está sob o regulamento da SEC. Em seus registros, a empresa é obrigada a seguir os padrões GAAP.
A vantagem que a empresa tem ao atualizar seu programa para o Nível II é que as ações podem ser listadas em uma bolsa de valores dos EUA. Essas bolsas incluem a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), a NASDAQ e a Bolsa de Valores Americana (AMEX).
Enquanto listado nessas bolsas, a empresa deve atender aos requisitos de listagem da bolsa. Se não o fizer, será retirado da lista e forçado a fazer o downgrade do seu programa de ADR.
Nível III (oferta) :
Um programa de recebimento de depósito nível III é o nível mais alto que uma empresa estrangeira pode ter. Devido a essa distinção, a empresa é obrigada a aderir a regras mais estritas que são semelhantes àquelas seguidas pelas empresas dos EUA.
A criação de um programa Nível III significa que a empresa estrangeira não está apenas retirando algumas de suas ações de seu mercado doméstico e depositando-as para serem negociadas nos EUA; na verdade, está emitindo ações para levantar capital. De acordo com esta oferta, a empresa é obrigada a aderir aos padrões GAAP. Além disso, qualquer informação relevante dada aos acionistas no mercado interno deve ser arquivada na SEC.
As empresas estrangeiras com programas de Nível III geralmente emitem materiais mais informativos e mais flexíveis para seus acionistas americanos, porque dependem deles para capital. No geral, as empresas estrangeiras com um programa de nível III são as mais fáceis para encontrar informações.
Programas restritos:
Empresas estrangeiras que querem que suas ações sejam limitadas a serem negociadas por apenas alguns indivíduos podem criar um programa restrito. Existem duas regras da SEC que permitem esse tipo de emissão de ações nos Estados Unidos Regra 144-A e Regulação S. Programas de ADR que operam sob uma dessas duas regras compõem aproximadamente 30% de todos os ADRs emitidos.
Regra SEC 144-A :
Algumas empresas estrangeiras estabelecerão um programa de ADR sob a Regra 144 (a) da SEC. Esta disposição faz com que a emissão de ações seja uma colocação privada. As ações de empresas registradas sob a Regra 144-A são ações restritas e só podem ser emitidas ou negociadas por Compradores Institucionais Qualificados (QIBs).
Nenhum acionista regular terá nada a ver com essas ações e a maioria delas é mantida exclusivamente através da Depository Trust and Clearing Corporation, portanto, o público geralmente tem muito pouca informação sobre essas empresas.
Estágios críticos no processo de emissão de ADRs :
1. A empresa deve apresentar suas contas em conformidade com o US GAAP. - US GAAP requer apresentação de demonstrações financeiras consolidadas.
2. Nomeação de especialistas jurídicos, especialistas líderes, gerentes líderes, banqueiros de investimento e sua devida diligência.
3. Elaboração do documento de oferta e sua inspeção por pareceres jurídicos.
4. Preenchimento do documento de oferta e sua revisão pela Securities and Exchange Commission (SEC).
5. Responder às observações da SEC e obter sua autorização.
6. Roadshows e livro correndo.
7. Nomeação de depositário nacional e internacional. O depositário nacional atuará como custodiante das ações subjacentes.
8. Seleção de uma bolsa de valores americana.
9. Atribuição de acções subjacentes e criação de ADRs.
10. Listagem de ADRs na American Stock Exchange.
11. Listagem de ações subjacentes com troca doméstica.
Os benefícios dos recibos de depósito (DR) :
A RD funciona como um meio de aumentar o comércio global, o que, por sua vez, pode ajudar a aumentar não apenas volumes nos mercados locais e estrangeiros, mas também a troca de informações, tecnologia, procedimentos regulatórios e transparência de mercado. Assim, em vez de se deparar com impedimentos ao investimento estrangeiro, como é frequentemente o caso em muitos mercados emergentes, o investidor e a empresa de DR podem se beneficiar de investimentos no exterior.
Vamos dar uma olhada nos benefícios:
Para a empresa :
Uma empresa pode optar por emitir um DR para obter maior exposição e aumentar o capital no mercado mundial. A emissão de DRs tem o benefício adicional de aumentar a liquidez da ação e, ao mesmo tempo, aumentar o prestígio da empresa em seu mercado local (“a empresa é negociada internacionalmente”). Os recibos de depósito incentivam uma base de acionistas internacionais e fornecem aos expatriados que vivem no exterior uma oportunidade mais fácil de investir em seus países de origem.
Além disso, em muitos países, especialmente aqueles com mercados emergentes, os obstáculos muitas vezes impedem que investidores estrangeiros entrem no mercado local. Ao emitir um DR, uma empresa ainda pode incentivar investimentos do exterior sem ter que se preocupar com barreiras à entrada que um investidor estrangeiro possa enfrentar.
Para o investidor:
Comprar em um DR imediatamente transforma um portfólio de investidores em um portfólio global. Os investidores obtêm os benefícios da diversificação enquanto negociam em seu próprio mercado sob condições familiares de liquidação e liberação. Mais importante ainda, os investidores de DR poderão colher os benefícios desses riscos geralmente mais altos, com maior retorno, sem ter que suportar os riscos adicionais de entrar diretamente nos mercados estrangeiros, o que pode representar falta de transparência ou instabilidade resultante de mudanças nos procedimentos regulatórios.
É importante lembrar que um investidor ainda terá algum risco cambial, decorrente de incertezas nas economias e sociedades emergentes. Por outro lado, o investidor também pode se beneficiar de taxas competitivas que o dólar e o euro têm para a maioria das moedas estrangeiras.
Quasi Instruments:
Estes instrumentos são considerados como instrumentos de dívida por um período de tempo e são convertidos em capital próprio à escolha do investidor (ou por opção da empresa) após o termo desse período de tempo específico. Os warrants podem ser citados como o melhor exemplo de Quasi Instruments. Os titulares de bônus podem comprar um ativo financeiro adicional até uma data futura.
Em suma, esses instrumentos são considerados como instrumentos de dívida por um período especificado e são convertidos em instrumentos patrimoniais no final do período especificado. Os warrants são emitidos juntamente com outros instrumentos de dívida.
Obrigações convertíveis em moeda estrangeira (FCCB):
FCCBs são obrigações emitidas e subscritas por um não-residente em moeda estrangeira que são conversíveis para certo número de ações ordinárias a um preço prefixado. As obrigações convertíveis em euros estão cotadas numa bolsa de valores europeia. A empresa emissora tem que pagar juros sobre as FCCBs em moeda estrangeira até que a conversão ocorra e se a opção de conversão não for exercida pelo investidor, o resgate da obrigação também é feito em moeda estrangeira.
Este é um tipo de garantia que dá ao usuário mais flexibilidade quando se trata de conversão em patrimônio que o detentor não precisa convertê-lo em equity se ele achar que pode não ser lucrativo para ele.
Por exemplo, um mandado dá o direito de comprar uma ação por Rs 50 / - em um determinado dia. Posteriormente, o preço de mercado dessa ação sobe para Rs 80 / - nesse dia. Em tal situação, o detentor da garantia ganhará Rs 30 / -. Se ele exercer essa função e comprar uma ação, mas se o preço de mercado da ação for Rs 35 / -, o detentor do bônus não preferirá exercer a opção de comprar a ação.
