Quais são os processos de compensação e liquidação nos mercados de derivativos financeiros?

Os processos de compensação e liquidação nos mercados de derivativos financeiros são:

O processo de compensação e liquidação integra três atividades - compensação, liquidação e gerenciamento de risco. O processo de compensação envolve chegar a posições em aberto e obrigações de membros compensadores, que são alcançados agregando as posições abertas de todos os membros da negociação. As posições abertas dos membros comerciais são, por sua vez, determinadas pela agregação de suas posições abertas proprietárias e dos clientes.

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Todos os contratos de futuros e opções são liquidados em dinheiro, ou seja, através de troca de dinheiro. Todos os contratos de futuros para cada membro são marcados a mercado (MTM) para o preço de ajuste diário do contrato de futuros relevante no final de cada dia.

A liquidação diária dos lucros / prejuízos do MTM com base no preço de fechamento do contrato de futuros é feita em T + 1 dia. A liquidação final é efetuada para expirar contratos futuros e o processo é semelhante ao pagamento diário do MTM.

O preço final de ajuste é o valor de fechamento do índice / título subjacente no dia da expiração. No caso de opções de índices / ações, o comprador / vendedor de uma opção é obrigado a pagar / receber o prêmio em relação às opções compradas / vendidas por ele.

O montante do prêmio a pagar e o valor do recebível do prêmio são compensados ​​para calcular o valor líquido de pagamento a pagar ou a receber por cada cliente para cada contrato de opção.

Um mecanismo abrangente de contenção de risco foi projetado para o segmento de derivativos. O mecanismo de contenção de risco para o segmento de derivativos compreende essencialmente o sistema de margens e o sistema de monitoramento de posição on-line.

O SEBI estipulou um sistema de margens baseado em portfólio, que adota uma visão integrada do risco global em um portfólio de todos os contratos de futuros e opções para cada cliente.

As margens iniciais (baseadas em 99% Value at Risk) são aplicáveis ​​em termos brutos no nível de membro de negociação / compensação e na base líquida no nível de posições individuais de clientes e proprietárias de membros de negociação / compensação. Além da margem inicial, a margem de spread do calendário é cobrada.

Os limites de exposição em posições brutas abertas são determinados com base no patrimônio líquido dos membros e as posições são monitoradas em tempo real pelas bolsas. É necessário que um Fundo de Garantia de Liquidação separado seja criado a partir do capital base dos membros para os segmentos derivativos.

Algumas ambigüidades relacionadas aos mercados de derivativos permanecem, tais como disposições específicas relativas à tributação do lucro decorrente da negociação de derivativos. O tratamento tributário seria diferente se essas transações fossem tratadas como transações especulativas ou como transações comerciais normais.

Enquanto o Instituto de Revisores Oficiais de Contas da Índia emitiu as notas de orientação sobre a contabilização de futuros de índices, opções de índices e opções de ações, as normas contábeis relativas a futuros de ações ainda estão por ser finalizadas.

Hoje, em menos de três anos, o segmento de derivativos não apenas superou o mercado de caixa tradicional, mas também emergiu como um mecanismo de hedge ideal no mercado de ações. O mercado de derivativos conseguiu bater o mercado à vista em termos de faturamento mensal pela primeira vez em fevereiro de 2003.

Em seguida, o segmento de derivativos do mercado de ações registrou um faturamento total mensal de Rs 49.395 crore em comparação com o total do mercado à vista Rs 48, 289 crore. Em julho de 2003, o segmento de derivativos registrou um faturamento de Rs 109.850 crore, enquanto o segmento de cash market foi empurrado para trás com um volume de negócios de Rs 78.878 crore.

O volume de negócios diário médio no mercado de derivativos tocou Rs 4, 776 crore contra o volume de negócios do mercado à vista de Rs 3, 429 crore. Nos últimos seis meses (exceto no mês de maio de 2003), o volume mensal no segmento de derivativos foi superior ao do mercado à vista.

O volume de negócios crescente indica um sinal saudável. O segmento de derivativos trouxe muita liquidez e profundidade para o mercado, e as estatísticas de rotatividade de blogs do segmento de derivativos falam por si mesmas. Mas por que os derivativos são um grande sucesso no mercado indiano? Geralmente, as razões citadas são:

i) Os produtos derivativos - futuros de índices, opções de índices, futuros de ações e opções de ações fornecem uma facilidade de carry-in para os investidores se posicionarem (otimistas ou pessimistas) em um índice ou estoque particular por um período de um a três meses;

ii) Eles fornecem um substituto para o infame sistema badla;

iii) Liquidação diária corrente na sala para especulação. O mercado à vista se transformou em um mercado diário, levando a uma crescente atenção aos derivativos;

iv) Diferentemente do mercado à vista de pagamento integral ou entrega, os investidores não precisam de muitos fundos para comprar produtos derivados. Ao pagar uma pequena margem, pode-se assumir uma posição em ações ou índice de mercado;

v) O volume de derivativos também está recuperando antecipadamente a redução do tamanho do contrato; e finalmente tudo funciona em um mercado crescente. Inquestionavelmente, também há muito interesse comercial no mercado de derivativos.

Os futuros são mais populares no mercado indiano em comparação com as opções. A popularidade dos futuros de ações pode ser atribuída à sua semelhança com o anterior sistema badla de levar adiante os negócios. Os futuros de ações estimulam a especulação no mercado de capitais e a especulação é parte integrante do mercado; a popularidade do produto não é uma surpresa.

Também os futuros de ações têm a vantagem de dar maior exposição pagando uma pequena margem. Observador do mercado diz que produtos futuros como futuros de índices e futuros de ações são fáceis de entender em comparação com o produto de opções. Opções sendo um produto mais complicado não é muito popular no mercado. Se compararmos futuros, os futuros de ações são muito mais populares em comparação aos futuros de índices.

Começando com uma mísera rotatividade de Rs 2.811 crore em novembro de 2001, o volume de negócios futuros saltou para Rs 14.000 crore até março de 2002, Rs 32.752 crore em maio de 2003 e Rs 70.515 crore em julho de 2003. Similarmente, os futuros de índice iniciaram sua jornada de giro com Rs 35 crore-figura caminho de volta em junho de 2000.

O interesse comercial aumentou de forma constante e saltou para 524 milhões de rupias em Março de 2001, 1, 309 milhões de rupias em Junho de 2001, 2, 747 milhões de rupias em Fevereiro de 2002, 3500 milhões de rupias em Novembro de 2002 e 14, 743 milhões de rupias em Julho de 2003. foram um sucesso desde o seu lançamento.

É importante notar que o Securities & Exchange Board of India introduziu os futuros de ações em novembro de 2001, depois que lançou todos os outros produtos derivados e agora é responsável por quase 65% do volume total. Somente no mês de julho, os futuros de ações considerados os mais arriscados do lote registraram um faturamento de Rs 70, 515 crore, seguido por opções de ações, futuros de índice e opções de índice.

No entanto, ao contrário da experiência internacional, os volumes têm sido tão baixos no mercado indiano de derivativos. O Grupo Técnico do SEBI sobre Novos Produtos Derivados examinou recentemente esta questão e fez as seguintes recomendações:

(i) Para gerar volumes, o sistema de sub-brokers é utilizado para negociação no mercado de derivativos;

(ii) Para facilitar a arbitragem livre entre o mercado de caixa e derivativos, as instituições financeiras e os fundos mútuos podem ter permissão para vender a descoberto no mercado à vista. Essa venda a descoberto pode, no entanto, ser restrita à extensão da exposição correspondente no mercado de derivativos. Além disso, tais transações também podem ser permitidas através de um fundo dedicado separado;

(iii) Arbitragem entre caixa e mercado futuro também ajudará na melhor descoberta de preços em ambos os mercados.

O RBI permitiu aos FIIs negociarem no mercado de derivativos, sujeito à condição de que a posição aberta geral do FII não excederá 100% do valor de mercado do investimento total do FII em questão.

Fundos futuros geridos devem ser autorizados a tomar posição no mercado de derivativos sem ter qualquer exposição no mercado à vista. Além disso, os FIIs que pretendem investir fundos no mercado à vista também devem ter permissão para assumir posições compradas no mercado de futuros para proteger suas transações.

O SEBI e o RBI devem examinar conjuntamente as questões relativas à negociação de derivativos por IFs e FIIs.

Nos países em desenvolvimento, um aspecto importante do negócio de seguros e do seguro de vida a longo prazo, em particular, é que as apólices de seguro são geralmente uma combinação de cobertura de risco e poupança.

O componente de poupança nas apólices de seguros é visto como uma possível fonte de competição para o setor bancário, à medida que o setor de seguros se desenvolve em uma base competitiva. Há, no entanto, outras considerações, que apontam para as possíveis complementaridades e sinergias entre o negócio bancário e de seguros.

A fonte mais importante surge de forma complementar devido ao papel crítico que os bancos podem desempenhar na distribuição e comercialização de produtos de seguros. Até agora, a rede de agências diretas LIC, GIC e suas subsidiárias, juntamente com seus agentes, têm sido fundamentais na comercialização de produtos de seguros na Índia.

Com a simplificação adicional dos produtos de seguros, no entanto, espera-se que a vasta rede de agências e a base de depositantes dos bancos comerciais desempenhem um papel importante na comercialização de produtos de seguros no mercado de balcão.

A ânsia por parte de vários bancos e NBFCs de entrar no ramo de seguros após a abertura da indústria à participação privada reflete esse processo emergente.

O atual interesse dos bancos em entrar no negócio de seguros também espelha a tendência global. Na Europa, a sinergia entre o setor bancário e o seguro deu origem ao conceito de “bancassurance” - um pacote de serviços financeiros que pode atender tanto às necessidades bancárias quanto de seguros.

Na França, por exemplo, mais da metade dos produtos de seguros são vendidos através de bancos. Nos EUA, os bancos alugam espaço para seguradoras e produtos de varejo de múltiplas seguradoras, na forma como as lojas vendem produtos.

O arcabouço institucional no qual essas sobreposições funcionais estão ocorrendo tem sido variado - flutuação de companhias de seguro separadas por bancos, participações de compra de bancos em seguradoras existentes e troca de ações e fusões. As companhias de seguros também procuraram adquirir participações em alguns bancos.

Na Índia, o Reserve Bank, em reconhecimento à relação simbiótica entre as indústrias bancárias e de seguros, identificou três rotas de participação dos bancos no negócio de seguros, (i) fornecimento de serviços de seguro baseados em taxas sem participação de risco, ( ii) investir em uma companhia de seguros para fornecer suporte de infraestrutura e serviços e (iii) estabelecer uma joint venture separada com uma participação de risco.

A terceira rota, devido a seus aspectos de risco, envolve o cumprimento de normas de entrada restritas. Além disso, o banco tem que manter uma relação de 'comprimento de braços' entre seu negócio bancário e seu equipamento de seguro.

Para os bancos que fazem negócios de seguros com participação de risco, a entidade prescrita (por exemplo, empresa de joint venture separada) também permite evitar possíveis sobreposições regulatórias entre o Banco da Reserva e o Governo / IRDA. A joint-venture seguradora estaria sujeita inteiramente aos regulamentos IRDA / Governo.

Além dos bancos comerciais, as instituições de crédito cooperativo rural também são vistas como um veículo importante para a distribuição de produtos de seguro em áreas rurais pouco servidas. O Grupo de Trabalho para Estudar o Sistema Cooperativo de Crédito e Sugerir Medidas para o seu Fortalecimento observou que isso poderia ter o benefício resultante da diversificação da carteira para essas instituições.