Quais são os recentes desenvolvimentos nos mercados financeiros globais?

Os recentes desenvolvimentos nos mercados financeiros globais são:

Os mercados financeiros globais testemunharam condições turbulentas durante 2007-08, quando a crise no mercado de hipotecas subprime nos EUA se aprofundou e se espalhou para os mercados de outros ativos. Preocupações sobre a desaceleração da economia real impulsionaram uma ampla precificação do risco de crescimento até o final do ano.

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Na esteira das incertezas persistentes sobre o mercado hipotecário de alto risco dos EUA e outras exposições aos mercados de crédito, a demanda por liquidez aumentou. Para facilitar as condições de liquidez, os principais bancos centrais continuaram a injetar liquidez de forma mais colaborativa.

Pressões inflacionárias elevadas em muitas economias refletiram picos históricos nos preços do petróleo bruto. Os preços das ações nas economias avançadas caíram, enquanto os das economias de mercado emergentes (EMEs), que mostraram alguma resiliência, diminuíram drasticamente a partir de janeiro

2008. Os rendimentos dos títulos do governo de longo prazo nas economias avançadas abrandaram, refletindo a fuga para a segurança pelos investidores e a flexibilização da política monetária nos EUA. Nos mercados de moedas, o dólar americano se depreciava em relação às principais moedas.

O comportamento dos preços começou a espelhar as pressões da recessão econômica em curso e os preços foram decididamente voláteis, dado o ambiente de maior incerteza.

A pressão no mercado de crédito persiste na esteira da recessão em muitas economias e do desempenho corporativo moderado, que deu origem à expectativa de possível aumento da inadimplência.

Durante o quarto trimestre de 2008-09, as avaliações de ações mantiveram-se geralmente baixas, devido a preocupações decorrentes da fraca perspectiva financeira e económica.

Mercados Monetários:

As políticas iniciadas pelos bancos centrais e as garantias oferecidas pelos governos atenuaram em certa medida as pressões de captação que eram evidentes nos mercados financeiros internacionais durante setembro e outubro de 2008. Os spreads entre a Libor e os swaps de índice overnight (OIS) vêm se estreitando gradualmente.

No Reino Unido, no entanto, os mercados de financiamento bancário sofreram renovada pressão. Os spreads Libor-OIS da Libra Esterlina foram ligeiramente alargados e os empréstimos interbancários a prazo mantiveram-se moderados durante o final de Janeiro e Fevereiro de 2009.

Os índices benchmark de credit default swap (CDS) mostraram significativa volatilidade do spread desde o final de novembro de 2008 até o quarto trimestre de 2008-09. Os spreads de grau de investimento, no entanto, tiveram um desempenho maior do que os tomadores com ratings mais baixos.

Por exemplo, entre o final de novembro de 2008 e o final de fevereiro de 2009, o spread de índice de alta rentabilidade CDX de cinco anos dos EUA subiu 148 pontos base, enquanto os spreads de grau de investimento registraram queda de 28 pontos base.

O mesmo padrão foi exibido pelos índices CDS europeus. Como os problemas persistem no setor bancário internacionalmente e as condições de recessão se generalizaram, espera-se que as taxas de inadimplência aumentem. A tolerância ao risco no mercado é baixa e espera-se que os spreads com ratings mais baixos apresentem maior volatilidade. Em março

2009, o Federal Reserve aprovou a aplicação do ICE Trust para se tornar um membro do Sistema de Reserva Federal. O fundo ICE forneceria serviços de contrapartes centrais para contratos de CDS conduzidos por seus participantes.

Segundo o acordo, o ICE Trust trabalharia no sentido de reduzir o risco associado à negociação e liquidação de transações de CDS, assumindo o risco de crédito de contraparte e aplicando os padrões de participação e os requisitos de margem.

Como os spreads continuaram a ser afetados pelas preocupações do mercado financeiro, em janeiro de 2009, as autoridades do Reino Unido anunciaram um pacote mais amplo para o resgate das instituições financeiras do país. Medidas adicionais de apoio foram anunciadas por outros países europeus também.

No entanto, à medida que aumentaram as implicações fiscais dos pacotes de suporte e diminuíram o apetite por risco, os spreads dos CDS soberanos aumentaram durante os primeiros três meses de 2009.

Medidas recentes tomadas pelos governos e bancos centrais parecem ter um impacto favorável em certos segmentos dos mercados monetário e de crédito, que enfrentaram graves perturbações durante a fase aguda da crise no terceiro trimestre de 2008-09.

Por exemplo, o anúncio do governo dos EUA em novembro de 2008 e o subsequente início de um programa de compra de até US $ 100 bilhões em obrigações diretas de empreendimentos patrocinados pelo governo e até US $ 500 bilhões em títulos hipotecários (MBS). apoiado por Fannie Mae, Freddie Mac e Ginnie Mae ajudou a reduzir os spreads sobre a dívida das agências e as condições para os tomadores de empréstimos de alta qualidade no mercado primário de hipotecas residenciais se recuperaram até certo ponto.

Em março de 2009, o Comitê Federal de Mercado Aberto também anunciou planos de comprar US $ 750 bilhões adicionais de MBS da agência e investir US $ 100 bilhões adicionais em dívidas de agências. O Comitê também anunciou que compraria até US $ 300 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo nos próximos seis meses para ajudar a melhorar as condições nos mercados de crédito privado.

O Federal Reserve lançou o Mecanismo de Empréstimo com Garantia de Títulos Ativos em Termo (TALF) em 3 de março de 2009, em uma tentativa de descongelar os mercados de títulos garantidos por empréstimos.

Os spreads nas áreas onde o programa é focado - pool de cartões de crédito, auto, estudantes e pequenos negócios - estreitaram durante os dois primeiros meses de 2009 em antecipação ao TALF e diminuíram consideravelmente em março com o lançamento do programa. A primeira parcela do financiamento sob o TALF foi liquidada em 25 de março de 2009.

O setor bancário nos EUA e na Europa continuou a mostrar mais sinais de problemas, apesar da injeção maciça de capital pelo governo e de fontes privadas desde o final de 2007.

Exemplos notáveis ​​de governos que pegaram ou aumentaram suas participações em entidades financeiras durante o quarto trimestre de 2008-09 incluem o governo alemão ter uma participação de 25% na entidade incorporada do Commerz Bank e do Dresdner Bank, o investimento de US $ das autoridades dos EUA. 20 bilhões no Bank of America através de uma participação preferencial e o governo do Reino Unido reestruturando seu investimento no Royal Bank of Scotland.

As autoridades do Reino Unido continuaram a anunciar uma série de medidas durante o quarto trimestre de 2008-09 para permitir um fluxo de crédito suficiente para as famílias e as empresas.

Essas medidas incluem limitar as perdas em ativos bancários de ativos de risco, garantias estatais para facilitar o financiamento bancário e compra de papel comercial, títulos corporativos e outros títulos para aumentar a disponibilidade de crédito na economia.

Em março de 2009, o Banco da Inglaterra iniciou uma política de crédito / flexibilização quantitativa que envolveu a compra de US $ 75 bilhões em títulos mobiliários convencionais e ativos do setor privado notificados no mercado secundário, em uma tentativa de apoiar o fluxo de crédito corporativo. O programa do Reino Unido resultou em rendimentos significativamente mais baixos para as marrãs, que o Banco concordou em comprar.

Os rendimentos dos títulos corporativos também caíram. Na primeira semana de abril de 2009, 26 bilhões de libras foram compradas e espera-se que o programa seja concluído em mais dois meses.

Em abril de 2009, o Banco do Japão anunciou que ofereceria aos bancos comerciais dignos de crédito empréstimos subordinados no valor de até US $ 6 trilhões para suavizar a intermediação financeira no país.

Taxas de Juros de Curto Prazo:

O afrouxamento das taxas de juros de curto prazo nas economias avançadas persistiu no quarto trimestre de 2008-09, uma vez que as taxas continuaram a ser reduzidas, com a inflação desaparecendo e a recessão na maioria das economias avançadas se tornando mais profunda e mais demorada do que antes. estimado.

A taxa dos fundos federais dos EUA permanece na faixa de 0, 0 a 0, 25% estabelecida em meados de dezembro de 2008. O Banco da Inglaterra afetou um corte de 50 pontos base nas taxas de juros em cada um dos três meses do quarto trimestre de 2008-09. . Em 5 de março de 2009, a taxa bancária oficial estava em uma baixa de todos os tempos de 0, 5%.

O BCE reduziu as suas taxas de política em 300 pontos base desde Outubro de 2008, sendo assim a taxa das operações principais de refinanciamento foi reduzida para 1, 25 por cento. O abrandamento das taxas de juro foi generalizado e de todo o espectro, uma vez que as economias emergentes também registaram cortes frequentes nas taxas de política e injecções de liquidez por parte das autoridades.

Os países que reduziram as taxas de política durante o quarto trimestre de 2008-09 incluem a Turquia (redução acumulada de 725 pontos básicos desde outubro de 2008), África do Sul (redução acumulada de 250 pontos base desde outubro de 2008) e Coreia do Sul (redução acumulada de 300 pontos base desde outubro de 2008).

Os cortes nas taxas de juros da República Tcheca, Peru, Sri Lanka, Chile, Egito, Canadá, Polônia, Malásia, Nova Zelândia, Islândia e Brasil, durante o quarto trimestre de 2008-09, variaram de 50 pontos base a 600 pontos base.

Rendimentos da Obrigação Pública:

Tem havido muita volatilidade nos rendimentos dos títulos do governo, porque, mesmo que a maioria das economias avançadas esteja enfrentando uma recessão, as preocupações aumentaram com as crescentes necessidades de financiamento dos governos. Isso contribuiu para o aumento dos rendimentos de títulos públicos de 10 anos em alguns países avançados durante o quarto trimestre de 2008-09.

O rendimento de títulos públicos de 10 anos nos EUA aumentou 72 pontos base entre 29 de dezembro de 2008 e 8 de abril de 2009. Durante o mesmo período, os rendimentos de papéis governamentais de 10 anos aumentaram 34 pontos base na área do Euro, 20 pontos no Japão e 15 pontos base no Reino Unido.

Mercados Cambiais:

Os mercados financeiros internacionais testemunharam deslocamentos extremos no período imediatamente após o colapso do Lehman Brothers em meados de setembro de 2008.

A volatilidade nos mercados, que atingiu o pico no final de 2008, moderou-se um pouco em 2009. Devido ao desenrolar das posições de carry trade e ao baixo apetite ao risco, o iene valorizou-se em relação à maioria das outras moedas, incluindo o dólar dos EUA durante 2008-09.

No entanto, a partir de meados de fevereiro de 2009 até meados de abril de 2009, o iene geralmente se desvalorizou em relação ao dólar norte-americano.

Embora os spreads do swap cambial tenham começado a se atenuar, os mercados de câmbio permaneceram tensos para a maioria dos países durante o primeiro trimestre de 2009.

O Banco do México teve que intervir diretamente nos mercados de câmbio pela primeira vez em mais de uma década, em fevereiro de 2009, devido à gravidade do impacto da crise na negociação de suas moedas.

Quatro bancos centrais da Europa Oriental (da Romênia, Hungria, Polônia e República Tcheca) anunciaram que fariam um esforço coordenado para fortalecer suas moedas, já que as acentuadas desvalorizações experimentadas por suas respectivas moedas não estavam alinhadas com os fundamentos econômicos.

O dólar americano, em geral, valorizou-se em relação à maioria das moedas, com os investidores dos EUA liquidando suas posições nos mercados de títulos e ações no exterior e repatriando o dinheiro de volta para os EUA. Não obstante o aprofundamento da crise financeira e a fraqueza da atividade econômica nos EUA, a fuga para as considerações de segurança ajudou a fortalecer o dólar americano.

Durante 2008-09, o dólar dos EUA apreciou contra a maioria das principais moedas, incluindo o euro e a libra esterlina. O dólar dos EUA, no entanto, desvalorizou-se em relação ao iene japonês, como resultado do desenrolar de carry trades.

Entre as moedas asiáticas também, o dólar americano valorizou-se contra o won coreano, o baht tailandês, o ringgit da Malásia, a rupia indonésia e a rupia indiana, mas depreciaram-se em relação ao yuan chinês. No entanto, em 14 de abril de 2009, o dólar norte-americano depreciou-se em relação à maioria das principais moedas, com exceção do euro e do iene, ao longo dos últimos meses de março de 2009.

Mercados acionários:

O ano de 2008-09 continuou a ser um ano sombrio para os mercados de ações. Como reflexo das perspectivas do mercado econômico e financeiro, o ano foi caracterizado por depreciação das valorizações patrimoniais.

Os índices de preços de ações na maioria das economias avançadas foram relativamente estáveis ​​durante os meses de julho e agosto de 2008, mas foram retomados posteriormente pela espiral descendente, que continuou nos primeiros dois meses de 2009.

Consequentemente, os índices preço / lucro na maioria dos mercados em todo o mundo seguiram uma tendência de queda. Eles permaneceram em ou quase todos os níveis baixos para a maioria das regiões durante o quarto trimestre de 2008-09. Embora o declínio nas avaliações patrimoniais tenha sido generalizado em todos os setores, as instituições financeiras, particularmente no Japão, foram as que mais sofreram.

A volatilidade nos mercados no quarto trimestre foi agravada pela falta de informações detalhadas sobre os pacotes de resgate do governo.

Os mercados de ações registaram uma ligeira recuperação na maioria dos países / regiões desde meados de março de 2009, ajudados ainda mais pelo governo dos EUA anunciando os detalhes do programa de investimento público-privado destinado a reparar os balanços das instituições financeiras.

Mercados Derivados:

No segundo semestre de 2008, a crise financeira resultou em um declínio no total de valores nocionais em circulação de derivativos de balcão (OTC) para US $ 592 trilhões no final do ano, uma indicação de atividade de mercado reduzida. Os mercados de derivativos de câmbio e taxa de juros registraram suas primeiras contrações significativas.

Num contexto de mercados de crédito severamente tensos e de esforços para melhorar a compensação multilateral de contratos de compensação, os mercados de credit default swap (CDS) continuaram a contrair, com os montantes pendentes a diminuir em mais de 25%. Enfrentando quedas significativas nos preços, os excelentes produtos de commodities e derivativos de ações também diminuíram notavelmente.

Apesar da queda nos saldos, movimentos significativos de preços resultaram em valores brutos de mercado notavelmente mais altos, que aumentaram para US $ 34 trilhões no final de 2008. Os valores de mercado brutos, que medem o custo de substituição de todos os contratos existentes, podem ser usados ​​para capturar exposições relacionadas a derivativos.

Os valores de mercado mais altos também foram refletidos nos custos de reposição brutos após levar em conta os acordos bilaterais de compensação, também conhecidos como exposições de crédito bruto, que cresceram em quase um terço, para US $ 5 trilhões.

O mercado de derivativos de taxa de juros contraiu pela primeira vez no segundo semestre de 2008, com valores nocionais em aberto desses instrumentos caindo para US $ 419 trilhões. No entanto, a queda nas taxas de juros resultou em quase o dobro do valor de mercado bruto.

O valor bruto de mercado dos swaps de taxa de juros, de longe o maior segmento de mercado, atingiu US $ 17 trilhões. O aumento mais significativo ocorreu no mercado de swaps em dólares, onde o valor bruto de mercado quase triplicou.

Os valores em aberto de contratos de CDS caíram para US $ 42 trilhões, em comparação com um cenário de mercados de crédito severamente estressados ​​e com a compensação multilateral aumentada de posições de compensação pelos participantes do mercado. Esta foi uma continuação dos desenvolvimentos que começaram no primeiro semestre de 2008.

Os contratos com nome único pendentes caíram para US $ 26 trilhões, enquanto os contratos com vários nomes, incluindo os índices CDS e as tranches de índice CDS, registraram uma queda mais pronunciada, para US $ 16 trilhões. A composição da atividade de mercado entre as contrapartes também mudou no segundo semestre de 2008.

Os contratos pendentes entre concessionários e outras instituições financeiras, bem como entre negociantes e instituições não financeiras, registaram grandes quedas em relação ao mercado entre negociantes. Apesar dos menores valores em aberto, o valor de mercado bruto dos contratos de CDS também aumentou significativamente como resultado da turbulência do mercado de crédito.

Os valores nocionais em circulação dos derivativos de câmbio caíram para US $ 50 trilhões, enquanto seu valor de mercado bruto subiu para US $ 4 trilhões. O dólar e o euro continuaram sendo as moedas mais importantes, seguidas pelo iene e pela libra esterlina.

Os saldos de derivativos de commodities caíram dois terços, para US $ 4, 4 trilhões. As contínuas quedas nos preços das commodities durante o segundo semestre de 2008 também tiveram um impacto substancial no valor bruto de mercado dos contratos de commodities, que caíram para US $ 1, 0 trilhão.

Os derivativos de ações diminuíram para US $ 6 trilhões, bem abaixo dos níveis observados nos últimos anos e uma mudança notável em relação ao aumento no primeiro semestre de 2008. Refletindo as posições em circulação mais baixas e os preços das ações significativamente mais baixos, os valores de mercado brutos dos derivativos em circulação viu apenas um declínio moderado.

Derivativos negociados em bolsa:

O primeiro trimestre de 2009 assistiu a um declínio contínuo, mas limitado, da atividade nas bolsas internacionais de derivativos. O volume de negócios total baseado em valores nocionais diminuiu ainda mais, para US $ 367 trilhões, de US $ 380 trilhões no trimestre anterior. Consistente com um retorno gradual do apetite pelo risco, no entanto, a atividade de negociação em uma base mensal começou a aumentar no final do trimestre.

O volume de negócios total em derivados de taxa de juro permaneceu praticamente inalterado em US $ 324 trilhões em comparação com o trimestre anterior. A mudança moderada no volume de negócios global, no entanto; reflete as diferenças entre as regiões, com o volume de negócios na América do Norte caindo notavelmente em relação ao trimestre anterior, enquanto o volume de negócios europeu aumentou.

Em contraste com os mercados de derivados de juros, o volume de negócios de derivados de acções caiu para todos os tipos de contratos e para todas as principais moedas, incluindo o euro. Em um cenário de crescimento econômico negativo e incerteza sobre a recuperação do crescimento, a atividade nos derivativos do índice de ações recuou significativamente, para US $ 38 trilhões.

O volume de negócios com derivativos de câmbio estrangeiro também continuou a cair. A diminuição da atividade entre as principais moedas foi mais pronunciada para os segmentos iene e dólar norte-americano. O volume de negócios em futuros de dólar australiano e neozelandês, possivelmente impulsionado por um interesse renovado em carry trades cambiais, aumentou substancialmente em relação ao trimestre anterior.