Flexibilidade Gerenciada da Taxa de Câmbio

Flexibilidade Gerenciada da Taxa de Câmbio!

Contra os dois extremos de taxas de câmbio rigidamente fixas e livremente flexíveis, um sistema de flexibilidade controlada ou administrada é sugerido em considerações práticas no regime cambial.

O foco no regime intermediário entre taxa de câmbio fixa e flutuante é desejável para uma prudência para eliminar as desvantagens e capturar as vantagens de ambos os sistemas extremos.

Sob a flexibilidade gerenciada ou controlada do sistema de taxa de câmbio, o escopo da faixa de flexibilidade em torno de valores nominais fixos é determinado pelo país conforme sua necessidade econômica e a tendência prevalecente no sistema monetário internacional.

O sistema gerenciado de taxa de câmbio flutuante é essencialmente baseado no conceito de valor nominal das diretrizes do FMI.

Administrar ou controlar as taxas de câmbio exige que o país intervenha no mercado de câmbio a tempo, em vista do desequilíbrio emergente da BP.

Como a autoridade monetária ou o banco central do país detém grande quantidade de divisas estrangeiras, ela pode manipular, assim, gerenciar / controlar a taxa de câmbio (preço da moeda estrangeira em termos de moeda nacional) por meio de sua intervenção de manipular a demanda. ou fornecer magnitude no mercado cambial.

Por exemplo, quando há excesso de oferta da moeda estrangeira que, naturalmente, levaria à valorização externa da moeda nacional - e isso pode ser evitado recorrendo à compra em larga escala da moeda estrangeira pelo banco central. .

O banco central intervém no mercado forex para ajustar uma demanda manipulada correspondente à mudança de oferta. Da mesma forma, onde há uma situação de demanda alta / excessiva, o banco central pode liberar mais oferta da moeda estrangeira para um ajuste adequado da taxa. O ponto é ilustrado na Fig. 5.

Na Fig. 5, OR é a taxa de equilíbrio de troca, assumida como correspondendo a 'valor nominal'. À taxa de câmbio prevalecente OU, se a demanda por dólar no mercado externo indiano exceder a oferta atual (por ex), a tendência do mercado será empurrar a taxa de câmbio em OR, (já que a curva de demanda está agora implícita ser vertical no ponto Q, cruzando a curva de oferta em b).

Se o Banco da Reserva da Índia procurar manter a taxa de câmbio no nível original, ela interviria no mercado e venderia / forneceria uma quantia adicional de dólares para compensar a escassez (uma vez que na taxa de câmbio não intervencionada OU na lacuna entre oferta e demanda: ab requer que a falta de MQ seja coberta).

Quando a oferta de dólar é ajustada por intervenção do banco central dessa maneira, o valor externo da moeda local (Rs. Em nossa ilustração) em termos de moeda estrangeira ($ em nossa ilustração) é mantido na posição original (OR). Isso, no entanto, implica na realidade que a rupia está supervalorizada em termos de dólar. A moeda rúpia / moeda local é colocada como "forte", embora na verdade seja "fraca".

Da mesma forma, quando há excesso de oferta de dólar (ex) em OR, a taxa de câmbio flutuante seria liquidada em uma taxa menor OU ₁ . Para evitar isso, o banco central pode recorrer a comprar o dólar. A demanda adicional a ser ajustada até MQ (desde a taxa de câmbio não-intervencionada OU, lacuna demanda-oferta: ab exige que a deficiência de demanda de MQ seja preenchida). Nesse caso, a rupia indiana está subvalorizada. As Rúpias são, portanto, colocadas como "fracas", embora sejam "fortes".

Quando a rupia é desvalorizada de propósito, o objetivo é aumentar as exportações e reduzir o déficit comercial e corrigir a situação da BP.

Em resumo, o objetivo da taxa de câmbio administrada ou controlada é alcançar o equilíbrio da BP por meio de uma intervenção apropriada da autoridade monetária. Também visa reduzir a especulação no mercado forex.

Uma explicação alternativa para atrelar a taxa de câmbio sob o sistema de flexibilidade administrada é fornecida na Fig. 6.

Suponha que a autoridade monetária queira fixar a taxa de câmbio em OR. Tem que intervir no mercado cambial usando suas reservas cambiais. Digamos que, se a demanda por dólar (divisas) aumentar - a curva de demanda muda de D para D1 - a taxa de câmbio em OR 'pode ser mantida pela liberação de quantidade adicional de oferta de dólar no mercado. Isso impediria a depreciação da taxa de câmbio.

Se a oferta de dólar subir - a curva de oferta muda de S para S1 - então o banco central deve recorrer à compra de uma quantia ab. Na prática real, é permitida alguma margem em torno do pino para que a taxa de câmbio flutue dentro de um limite estreito. Na Fig. 6, essas margens são mostradas como limites H e L. Nesse caso, quando a demanda por forex aumenta, o banco central tem que vender o valor em CD do dólar e, se a oferta aumentar, ele tem que comprar uma quantia em dólar durante a intervenção.

No sistema de taxas de câmbio administradas, no entanto, uma situação paradoxal pode emergir quando há um aumento persistente do déficit comercial e a moeda doméstica sobrevalorizada é mantida por um longo período, como aconteceu com o dólar dos EUA versus seu déficit comercial durante 1975-85.

Um julgamento de valor na flexibilidade administrada é necessário na escolha de manter um certo valor para sua moeda através de intervenção direta no mercado de câmbio. Além disso, o equilíbrio da BP não pode ser alcançado apenas pela manipulação das taxas de câmbio o tempo todo.

O FMI reconheceu a tendência de flexibilidade administrada das taxas de câmbio e emitiu algumas diretrizes e normas como código de conduta em 1974, para lidar com a seguinte situação:

(a) Flutuações dia-a-dia e semana a semana nas taxas de câmbio.

(b) Flutuações mês a trimestre e trimestre a trimestre nas taxas de câmbio.

c) evolução a médio prazo das taxas de câmbio. Não há, no entanto, um conceito universalmente aceito e facilmente mensurável de uma taxa de câmbio efetiva que possa ser usada para vigilância em conexão com as diretrizes para flutuação.